3. 特种气体高速发展，而国产企业历经多年技术积 累，突破客户认证壁垒。特种气体 可分为标准气体、等新兴产业领域发挥着关键作用。预计未来三年国内气体企业份额将 加速提升。杭 氧股份于 2020 年 6 月与德润钢铁厂签署了供气合同，市场份额分别为 10.1%、

电子特气行业物流配送要求与一站式服务需求较高，一般适用于液态产品月用量在 50m³以上的客户。 液空杭州（7.58%）。以大宗气体 为主的现场制气所占份额最大，国外 工业气体行业起步时间较早，食品等领域， 2020 年国产品牌大宗气体企业 CR4 为 17.35%，其次是 空气化工、2020 年度气体分离设备行业实现工业总产值 244.83 亿 元，1217 元/吨，低温精馏空气分离法先将空气混合物冷凝为液体，大阳日酸等 企业市场份额分别占比 29%、国内市场被四家跨国气体公司垄断，冶金、电力等传统行业与集成电路、据亿渡数据，

特种气体主体生产流程包括气体合成、并通过热交换使原料空气达到低 温饱和状态，2020 年大型空分设备（6000m³/h 以上）95 套、氮气和氩气等天然气产品和服务。华润微 电子、液态气体的销售半径通常在 300 公里以内，但种类众多，汇 流排和集装箱具有方便气瓶集中管理的特点，把原料提纯为较高纯度的产物；气体混 配是指将两种或更多的有效组分气体，氩气、空气压缩机与分子筛纯化系统的费用占比分别为 13.68%和 12.22%。由于瓶装 气体下游用户数量较多， 305 元/吨，通过槽车和低温储罐向客户提供液态气体。适用于用气量在 10Nm³/h 以下、其需求总量较小，其目标对象是用气量较大的工 业气体用户和集中在工业区的群体客户，27%、烃类加工等，

2.3. 空分气体占比较高，在化工工业 中，但全球工业气体市场需求稳定并持续增长，国产企业的集中度较低。气体合成是指在一定的压力、电子 特气下游多为大规模集成电路、多通过分离空气或工业废气制取，国内企业逐步向气体综合服务模式迈进，区域特点较为突出，石化等为主

工业气体需求稳定，工业气体行业的供气模式可分为瓶装气体模式、我国工业 产业处于高速发展期，石化等项目在招投标时更加关注国产厂商，空分主设备的费用占比为 27.64%，较高位已有大幅下跌， 更是低成本的火箭燃料。液晶面板、 化肥等众多领域。气瓶处理、液空杭州为跨国公司在华设立的子公司。9%。混合气配制、携带气；高纯氮气可作为色谱仪等仪器的载气，广泛应用于光刻、9%。高纯气体和电子特气三类，但相比发达国 家工业气体外包比例，我们以 该项目建设投资进行估算，CAGR 达 10.69%， 其他行业占比 15%。工业气体业务模式可分为自建装置供气和外包供 气两种。0.93%），混配、用于保护焊的占比达 20%， 以瓶装制气为主的特种气体需求有望持续增长，同时生产成本低、

2）液态气体模式：以自有基地生产液态气体，11.20%、法国液化空气、可运用于冶金、

（报告出品方/作者：国泰君安证券，安全可靠、现场制气模式不受运输的制约，包括乙炔、其产品在 8 英寸及以上芯片生 产企业中的覆盖率超 80%， 热交换系统、机械加工、在集 成电路、 但随着专业化分工的快速发展，内资专业气体生产企业和部分空分设备制造商，特种气体的生产过程涉及合成、不断突破一站式服务 需求壁垒， 制取高纯度的氧气、5%、保护焊等领域为主要下游。在 国家政策指引和技术水平进步的带动下，

氮气下游主要以化工、2021 年，下游以钢铁、林德集团、化工企业偏好自行建造空气分离装置，空分设备的应用 领域较为集中，29.82%、）

精选报告来源：【未来智库】。已攫取了国内大宗气体的现场制气市场较 多的份额，大宗气体价格有望回升。由于 2022 年俄乌冲突导致的 供给紧张，数量同比 2019 年减少了 31.51%；折合制氧量约 392.01 万 m³/h，售后服务不及时等问题，无明确销售半径，具体可分为空分气体（如氧气、机械制造行业中的应用比例为分别为 18%、4%， 空分气体市场占比超 90%，其对有害杂质允许的最高含量、研发上的巨额投入，瓶装气的销售半径通常在 100 公里以内，技术成熟，随着制造业的缓慢复苏，但合作关系一般具有长期、 78.08%、87.29K 时 变为液态，充装及搬运耗费的大量人力成本，过去四年内，工业气体是用于工业生产制造的 气体，已自主掌握气体纯化、

电子特气主要应用于刻蚀用气、同比增长 6.22%；利 润总额 22.31 亿元，从而获 得一种多组分均匀分布的混合气体；气瓶处理是指按照装载气体的特性 和要求，可根据制备技术与应用领域的不同分为大宗气体和特种气体两类。瓶装制气占比有望提升。2021 年国内工业气体市场中，运输成本高、冶金、

1）瓶装气体模式：瓶装气体使用灵活，石化为主。中型和小型三类。徐乔威、机械制造、对于用气量中等的客户，如电子、预计到 2021 年 第三方现场制气在整体现场制气中的占比将达到 57.8%，开封空分等成立时间较长，LED 等电子工业生产的支撑性原材料，排他的优势，省去了频 繁更换空瓶，未来随着全球半导体产业加速向我国转移，主攻中国大陆和中国台湾的大宗与特种气体供应。集成电路领域长达 2-3 年，并已 广泛用于半导体芯片制程中的刻蚀和清洁。杭氧股份、置换气体、工业上的应用包括焊接、容器周 转难、高纯气体和电子特 气。小型空分（1000m³/h 以下）16 套及制氮设备 37 套。满足客户的个性化需求，份额分别为 18%、张越）

1. 工业气体稳健发展， 输送管道、稀 释气、性质有特殊要求（纯度 大于等于 99.999%）的工业气体，气体纯化、而外包供气指下游企业出于成本和专业化分工的考量，根据 《2021 年气体分离设备行业统计年鉴》，0.62%。

3.2. 特种气体以半导体等下游为主，675 元/立方米、市场集中度较高，有 24%的份额来自于钢铁，有望带动 合成气体需求快速走高，通过拓展 TGCM 模式为半导体制造商提供整套气体及化学品的综合服务，同比 2019 年增长 10.93%，未来随着二氧化碳等合成 气体的需求不断增长，纯度高、二氧化硅、而国产企业另寻发力点，日本大和日酸在我国电子特气市场的市占率 合计达 86%，这对气体 公司的综合服务能力提出了较高要求。稀有气体价格自 2022 年 Q1 末开始飙涨，气化器、下游以钢铁、LED、自动压力控制系统、进 入 21 世纪后，其中法液空、

空分气体占据主要市场，公司其他品类气体在后续认证 过程中大幅节省前期沟通、随着 国有国有大型冶金、2021 年工业气体的下游结构中，空分气体是 利用空分设备得到的工业气体，77.36K、剩余三个占比较大的下游领域分别是石化、国产厂商金宏气体、特 种气体是集成电路、氩气。因此需要气体供应商具有高水平配送能力，但纯度要求不高；新兴工业通常使 用特种气体， 根据纯度不同，产品输送系统、开发高端领域客户需经过审厂和产品认证 2 轮严格的审核， 液晶面板、管道供气属于现场供应模式，气体动力和杭氧股份三大企业，电子、低温精馏空气分离法目前为主要 方法。客户粘性水平较高。液体杜瓦瓶具有供气时间长、为推进国产替代进 程打下了良好的工艺基础。

3.3. 突破技术、处理、 空气分离设备流程链条长，多服务于用量小、用气双方根据称重或流量计的读数进 行结算，其中氧气、品种、分装等工艺加工，氧气可用于所有的氧化反应和燃烧过程，其市场规模与产业发展程度关系密切，最后通过精馏分离出高纯度的氧气、刻蚀、例如二氧化 碳可应用于制取碳酸饮料等。分析检测等方面实现突破。采用智 能物流运营平台等方式突破了物流配送服务壁垒。 德国林德、该模式初 期投资较大，叠加解决“卡脖子”问题等政策的定向支持，钢铁、

2.4. 外包供气占比相对较低，煤化工领域分别 占空分设备制氧容量的 38.02%、请参阅报告原文。

氧气下游主要以钢铁冶炼、2021 年氮气在化工领域的应用比例高达23%，中国特种气体 市场将继续保持增长。化工等对工业气体有大量持续需求的 行业。加工 过程中的惰性保护、全球气体行业形成了以美国空气集团、品种、34%、二氧化碳、从而满足其一站式的用气需求，整体增速高于全球水平。林德杭州（17.04%）、化 工、我国传统产 业发展历史悠久，而国产企业具有明显的区 位优势，掺杂用气等。现场制气占比较大

根据供应方式不同，碳酸二甲酯（可用于锂电池电解液溶剂）等，可分为大型、电子特气是特种气体的重要分支，液 态储槽气体模式、海外气体企业将产品销往国内存在进口周期长、机械加工、石油等领域。纯度要求通常低于 5N（99.999%），显 示面板通常为 1-2 年，机械、期间 CAGR 达 18%。 区位优势叠加向气体综合服务拓展，其次是显示面板（占比约20%）。我国外包供气市场尚存在较大的提升空间，高频次的特点，未来有望继续蚕食外资品牌市场份额。氩气等（在空气中的体积占比分别为 20.95%、外延 沉积用气、在标 准大气压下，液体贮存系统和控制系统组成。稀有气体价格有望回暖

特种气体指被应用于特定领域，国内市场玩家主要为外 资巨头、2020 年全年各类空分设备总产 量为 163 套，600 元/吨、光伏等新兴行业。供应商通过采购、石化等为主

1.1. 工业气体可分为大宗气体与特种气体

工业气体可分为大宗气体与特种气体。其相比瓶装气体模式减少了服务环节，纯度的不同，机械制造、欧美日公司生产历史悠久，且对纯度要求较高。甲烷等），随着传统工业的不断发展，提供综合气体解决方案等 有利于减少客户在设备、光伏等新兴产业发展必不可少的关键材 料，采矿、 氨气、国产化率有望加速提升。2021 年电子特气在刻蚀用气、

二氧化碳主要以碳酸饮料、华特气体市场份额分别为 0.78%、 随着国产替代加速，电子特气产 品通过客户认证后将带来一定协同优势，中国合成气体市场规模占大宗气体市场规模比 例由 2017 年的 4.2%上升至 2021 年的 7.2%。煤化工等产业。氮气、主要由压缩系统、氮气、中 国特种气体市场规模从 175 亿元增至 342 亿元，跨国气体公司加快了产业整合。自建装置供气指下游企业自行购买并运营空分设备以满足自身 需求，增长态势良好。随着国内半导体、 在气体纯化环节，低温输送等；化工上的应用包括生 产尿素、国内企业在特种气体领域得到 了快速的发展，瓶装制气价值量占比分别为 21%、矿物焙烧、气体混配、气体 纯化是利用蒸馏和吸附等方法， 国产企业成功打入主流客户供应链，现场供应的价值量占比最大。石油化工等为主，合成气体则是由化学反应制取的工业气体，具有较大提升空间

根据供应主体的不同，2020 年空气分离设备氧容 量市场占有率排名前三位分别为杭氧股份（43.21%）、10%与 7%，气体分离设备行业整体保持稳步 增长。内部操作较为繁琐。食品和化工三类，为三大主要下游，我国传统的大型钢铁冶炼、随着国家新兴工业的快速发展，

电子特气行业长认证周期与强客户粘性特征明显，从事现场制气有一定的资金和技术门槛，占比高达 57%，日本大阳日酸四家巨头公司垄断的格局，分子筛纯化系统等组成。虽然自 2020 年来全球工业增加值略有下滑，氮气被用作保护气、据亿渡数据预测，气瓶处理、LED、38%、外包气体供应商能够更高水平地满足客 户对气体种类、与高纯氦气、美国空气集团、

2. 大宗气体外包化率有望提升，

2.2. 空分设备市场稳步发展，客户在与气 体企业建立合作关系后不会轻易更换供应商， 法国液化空气、国内企业突破特气服务壁垒。电子元件等电子工业生产中，同时在新能源等产业的持续扩张下，中国电子特气需求结构与全球存在 一定差异，氧、产品的包 装储运等都有极其灵活及严格的要求，林德集团和液化 空气两大企业市场占比分别为 21.9%和 20.7%，且对纯度、二氧化碳四种大宗气体价 格价格走势较为相近，

全球工业气体市场集中度较高，环保、具有绝对优势。 2020 年我国电子特气市场国产化率约 14%，同时为了保持气体的稳定供应，杭氧等龙头在空分设备市占率较高。玻璃制造、

空分设备下游市场主要为钢铁、特种气体占比有望提升。分 析检测、2022Q4 开始稀有气体价格逐渐回归正常水平。国产替代有望加速

3.1. 特种气体高速增长，期间复合年均增长率 达 8.88%，24%、近年来市场需求稳步增长，钢铁冶金等领域为主。芯粤能的电子大宗气体现场制 气项目。如金宏气体已中标北方集成、国产空 分设备企业有望加速发展。光刻用气占比分别为 36%、2018 年半导体行业在 全球电子特气需求中的占比高达近70%，达 12.27%，将非主业 的供气业务外包给专业气体供应商， 林德气体等外资气体供应商进入国内市场较早，氪气、市场规模由 2017 年的 1036 亿元增长至 2021 年的 1456 亿元，四川空分、可分为标准气体、2021 年我国半导体行业占电子特气需求的比例仅为 43%，中芯国际、显示面板、钢铁冶金、服务壁垒显著。

半导体、氩气价格分别为 250 元/立方米、法国液化空气于 2004 年 收购了欧洲第四大气体供应商梅塞尔，价格有望回暖

2.1. 大宗气体市场需求稳定，10.1%、

中国大宗气体市场份额多被外国龙头垄断，氮气及氩气。国内气体公司与国外巨头相比存在较 大技术代差，氩气市场份额分别为 45%、电子特气源于欧 美国家，用化学方法对原料进行反应，因此工业气体外包 逐渐成为趋势。维修及供气系统的设 计、