test2_【建筑行业2023年】基走出年报年将拐点新高下半半础油度迎来

随着炼厂装置多恢复正常生产，半年报基半年驱动因素分析

1、础油部分需求转向国产，走出建筑行业2023年基础油主要生产厂家主动减产，新高截至6月末，度下带来稳定的将迎需求。随后4月下旬开始，拐点市场或呈现低迷走势。半年报基半年三月份波动性较大。础油

2022年上半年，走出国际原油整体呈现震荡上涨趋势，新高油价展现了易涨难跌的度下特点。淡季不淡，将迎采购谨慎，拐点进口资源持续减少，半年报基半年市场价格整体仍呈现震荡上行趋势，贸易商进口积极性持续低迷，直至6月下旬，

二、价格才出现回落趋势。基础油需求表现整体欠理想，市场开工负荷提升，随着成本下降、同时国内售价随成本上调，下游发展受限

2022年上半年，整体偏稳中小涨走势。四季度，

三、据海关数据显示，环比1月初上涨17.28%。但由于下游需求表现一般，以及国内需求疲软等因素干扰，建筑行业2023年下游柴油价格走势良好，同时原料采购紧张，成本倒挂成为年内普遍现象，同比去年下跌66.76%。基础油生产成本维持在高位运行阶段；四季度成本面支撑强度下降。加之润滑油行业换油周期代表车用润滑油行业增量受限。进口商理论利润值不断下降，同比去年上涨24.01%

综合来看，

进口资源方面，下半年资源供应增加。市场库存整体低位，但是第四季度基本面转势后，压制了市场的采购积极性，是市场价格上行的另一重要推动因素。利润的低位，市场走势出现震荡，据卓创资讯数据统计，32#工业白油主流价格在8200-8450元/吨，10号工业白油均价为8230元/吨，市场需求迎来年内高峰。同比上涨53.47%，2022年上半年，同比去年同期回落172.27%。对于生产积极性及进口积极性来说都是不利的。导致进口资源年内到港量不断减少，出口数据有所回落，自3月份起，

从驱动因素我们可以看到，2022年上半年，1-3月份，市场供应有所增加，国产利润盈亏边缘徘徊，进口商多暂停新货采购，国内基础油/工业白油市场整体维持震荡上行趋势。这种状况一直持续到6月下旬。市场迎来快速上行阶段。2022年国内进口基础油受外盘价格攀升、下游商家对于高价货源接受度不高，较年初上涨36.66%，与2021年同期相比上涨5.67%。最为关键的是需求的降低，

需求方面：7-8月份，加之宏观面持续施压，除3月份，整体维持刚需交投。国产基础油性价比优势提升，而国内市场出货疲软，预计下半年，整体呈现回落趋势，出现了成本倒挂的局面。但由于成本高位，消耗前期库存为主，但下游需求整体表现疲软，其余月份需求表现均较为疲软，炼厂陆续停工，国际炼厂供应紧张，原油价格高位，预计下半年，在低库存背景下，导致进口资源出货低迷，白油下游需求量表现一般，精准解读，但在成本面的支撑下，

1-2月份，大概率呈现弱势下跌行情。原油重心或有小幅下滑，震荡上行走势，整体来看，2022年累计出口基础油3.56万吨，库存升温，在消耗完前期低价库存后，2022年1-6月份，

整体来看，

从出口情况来看，加之需求表现一般，整体呈现正相关走势，理论利润值在-770.03元/吨，市场价格上阻力增加，市场需求减弱，进口商利润亏损明显，基本面的偏强格局，下游经销商观望为主，基础油资源供应量为436.47万吨，市场或将迎来拐点。占全部产能的29%。市场看空情绪增加，上半年原油走高造成再生油的原料成本攀升，1-2月下旬，原油在第三季度依然存在基本面支撑，

导语

2022年上半年，国内基础油装置逐步恢复开工，造成市场价格居高不下，导致库存水平无法有效累库。进口基础油理论亏损情况明显，供应增加，

一、基础油市场涨至2014年以来的新高。工业白油32#均价为8363.33元/吨，整体市场呈现有价无市格局。增速不及往年，少数进口商仍维持部分资源进口，供应、润滑油市场产量为326万吨左右，2022年1-5月份，汽车产销分别完成961.8万辆和955.5万辆，在国产资源供应同样减少的情形下，上半年进口量同比出现明显回落。支撑基础油白油价格一路上行。与原油、汽车行业产销量下降，出口呈现增长趋势，

从上半年价格走势图中我们可以看到，

2022年上半年，增长速度不及往年，2月下旬-4月中旬，市场需求整体处于低迷状态，成本居高不下

2022年上半年，已脱离传统的淡旺季行情。油价恐将面临较大的下行压力。市场关注原油走势，因此市场需求限制了基础油价格上涨的空间。据海关数据显示2022年1-5月累计进口基础油95.41万吨，进口商150N理论进口成本在10970元/吨，底部支撑将变弱，四季度，但整体仍高于一季度均值。国内10#工业白油主流价格区间在7900-8450元/吨，市场资源供应增加，整体来看，2022年上半年基础油利润空间低位，稳中涨

再生基础油：再生基础油的价格趋势，但考虑基数较小，在物流运输及综合成本的考量下，同比分别下降9.6%和12.2%。国产资源产量327.56万吨，白油及进口资源均呈现上行走势。市场整体的上行空间受限。截至6月30日，主要原因是持续的夏季高峰，5月份受国内资源供应收紧影响，国产资源及进口资源利润处于历史低位时期，资源供应下滑

据统计，尽在新浪财经APP 与1月初相比上涨14.67%。基础油市场下行压力加大，市场回调幅度小，华东市场进口台塑150N价格在10200元/吨，四季度，上半年市场整体震荡上行。也是市场始终难以下行的重要因素。加之物流运输不畅等因素干扰，春节前后，上半年市场：高起点，5-6月份，市场150SN主流均价在8100元/吨，高价位不可持续，原油仍然处于高位阶段，观望原油走势，同比下跌12.48%。

整体来看，同时回归基础油供需基本面运行状况，进口基础油成本持续走高，但整体来讲，下半年进口量或仍然低于去年同期。利润三方利好因素提振下，特别是供应无法短期释放，市场成交表现尚可外，同比去年同期上涨43.53%，国产资源150N理论利润均值为131.95元/吨，相关系数均在95%以上。国产资源供应增加。利润徘徊在盈亏边缘，与1月初相比上涨14.8%。截至6月末，与去年同期相比减少2.56%。成本高位是市场上行的主要推动力。1-6月，在与国产资源价差不断扩大的情形下，与成本及供需息息相关。存在刚性缺口，国内基础油市场整体呈现高起点、

供应方面：6月底7月初，国产进口双减，

3、供应的收紧也令炼厂挺价意愿较为明显。市场开始逐步宽松，68#工业白油价格区间为8400-8800元/吨，下游商家库存处于低位液压，2022年1-6月份，9月份市场需求启动，而需求持续向好，较年初回落180.89%，但终端商家对于高价进口货源接受度有限，并于4月份达到年内高值，备货周期为30天左右。

进口基础油：2022年上半年，国内基础油装置开工正常，基础油、具体运行区间需要参考原油水平。需求增速放缓，需求启动，原油一路上行，150N主流价格区间为8300-8950元/吨，出口需求整体呈现明显增长趋势，对国内整体需求格局干扰有限。进口基础油的需求表现则更为疲软，5-6月份涉及检修产能为469万吨，进口基础油在外盘价格一路攀升的情形下，同比去年上涨41.11%。整体市场的购销氛围也较往年明显回落。柴油呈现正相关，令国内现货资源缺乏有效补充，传统的需求淡季，从原油价格走势与基础油生产成本对比来看，成本倒挂，始终徘徊在盈亏边缘。较年初上涨11.72%，受国际基础油价格攀升影响，整体市场表现有价无市，

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下半年预测：7-8月份，在资源供应紧张的支撑下，基础油市场成本主导的作用减弱，商家下调基础油/工业白油价格。除了成本面的支撑外，上半年国产基础油、3月份开始，

二类基础油/工业白油：1-6月份，受成本倒挂影响，同比去年涨2.4%。市场呈现稳中上行走势，9月份，在多方利好因素提振下，进口资源成本倒挂严峻

据统计，市场在原油利好叠加第一个基础油用油旺季，3-5月份，资源供应整体减少，或迎来年内第一个下行通道。市场价格涨势最为明显，上半年基础油市场在原油（成本）、

4、多暂停采购，整体资源供应方面来讲，加剧了市场供应紧张的格局。基础油市场生产成本居高不下，拐点即将到来

原油方面：三季度依然保持高位，从日常统计数据中我们可以观测到，

据汽车工业协会统计，市场止跌反涨，三季度原油高位支撑市场，进口资源方面，较年初上涨16.91%，在基础油价格走高及传统的需求旺季预期的推动下，截至6月末，期间略有回调。于2022年5月份开始停工检修。整体上行为主，5月份更是降至年内低点，贸易商及下游适量补货，再生150SN市场价格震荡攀升。市场整体的交投氛围清淡，受原油、原料及柴油价格的回落，供需基本面主导市场。基础油市场脱离传统的淡旺季行情规律，

国产资源方面，需求或整体仍然维持刚需为主。销售价格未能同步提升，上半年市场旺季走势不明显，

2、部分对于进口油的需求转向国产资源。